○ 自今年4月議息會議以來，美國經(jīng)濟活動呈現(xiàn)出溫和擴張態(tài)勢

　　○ 外界不應(yīng)過分關(guān)注首次加息的時間，而應(yīng)更多關(guān)注美聯(lián)儲啟動加息后的整個進程

　　當(dāng)?shù)貢r間6月17日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布本年度第四次議息會議聲明。不出市場預(yù)期，F(xiàn)OMC并未在此次議息會議上啟動加息。從聲明全文及美聯(lián)儲主席耶倫在記者會上所傳遞的信息不難看出，美聯(lián)儲此前雖然大幅下調(diào)了今年美國經(jīng)濟增長預(yù)期，對美國經(jīng)濟前景持更為謹慎的立場，但美聯(lián)儲17位對何時加息有決策權(quán)的官員中仍有15位認為，首次加息應(yīng)該在今年，這使得市場對美聯(lián)儲年底前加息的預(yù)期升溫。

　　對于當(dāng)前的美國經(jīng)濟形勢，美聯(lián)儲認為，自今年4月議息會議以來，美國經(jīng)濟活動呈現(xiàn)出溫和擴張態(tài)勢，就業(yè)崗位增長速度回升，失業(yè)率保持穩(wěn)定。勞動力市場的一系列指標顯示，勞動力資源利用不足的狀況有所減弱。家庭支出溫和增長，房地產(chǎn)行業(yè)有所改善。企業(yè)固定投資和凈出口仍然疲軟。通脹水平持續(xù)低于美聯(lián)儲長期目標水平，部分原因是能源價格下跌及非能源產(chǎn)品進口價格下降。不過，最新數(shù)據(jù)顯示，能源價格似乎已穩(wěn)定下來?；谑袌龅耐浿笜巳蕴幱诘臀?，更長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。

　　美聯(lián)儲預(yù)測，在適當(dāng)寬松的貨幣政策下，未來美國經(jīng)濟活動將保持溫和擴張態(tài)勢，勞動力市場指標會繼續(xù)朝著“尋求就業(yè)水平最大化和物價穩(wěn)定”相一致的目標發(fā)展。FOMC認為，經(jīng)濟活動前景和勞動力市場風(fēng)險接近于平衡，預(yù)計通脹將在短期內(nèi)維持現(xiàn)有低水平，但隨著勞動力市場進一步改善，能源及進口價格走低等暫時性因素消退，中期通脹將逐步達到2%的水平。與本年度前3次議息會議聲明顯著不同的一點是，F(xiàn)OMC表示將密切監(jiān)控通脹發(fā)展情況。

　　根據(jù)上述評估，美聯(lián)儲重申，為支持就業(yè)最大化和物價穩(wěn)定，維持目前聯(lián)邦基金利率在0至0.25%的目標區(qū)間仍是合適的。至于這一目標范圍將維持多久，F(xiàn)OMC仍將以就業(yè)是否最大化和2%的通脹目標走勢為決策依據(jù)。

　　美聯(lián)儲在發(fā)布議息會議聲明的同時，還發(fā)布了本年度第二輪經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲大幅調(diào)低了美國2015年經(jīng)濟增長預(yù)期，按照美聯(lián)儲最新預(yù)測，美國2015年、2016年、2017年GDP增速分別為1.8%至2.0%、2.4%至2.7%、2.1%至2.5%，而3月份的預(yù)估則分別為2.3%至2.7%、2.3%至2.7%、2.0%至2.4%。這表明，美聯(lián)儲對今年美國經(jīng)濟增長前景并不像3個月前那樣看好，這也是國際貨幣基金組織、世界銀行6月初以來紛紛建議美聯(lián)儲推遲加息的重要理由。

　　與此同時，美聯(lián)儲也調(diào)低了2016年通脹預(yù)期。按照最新預(yù)測，美國2015年、2016年、2017年個人消費支出（PCE）物價指數(shù)分別為0.6%至0.8%、1.6%至1.9%、1.9%至2.0%，而3月的預(yù)估則分別為0.6%至0.8%、1.7%至1.9%、1.9%至2.0%。美國通脹數(shù)據(jù)已連續(xù)35個月低于美聯(lián)儲目標，這是美聯(lián)儲強調(diào)將密切關(guān)注通脹的重要原因。

　　目前，市場最為關(guān)注的是，美聯(lián)儲還大大調(diào)低了2016年、2017年聯(lián)邦基金利率中值。按照美聯(lián)儲最新預(yù)期，2015年底、2016年底、2017年底聯(lián)邦基金利率中值分別為0.625%、1.625%、2.875%，而3月的預(yù)期分別為0.625%、1.875%、3.125%。有分析預(yù)計，即使就業(yè)和通脹率接近目標水平，經(jīng)濟狀況依舊可能令美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在低位，低于FOMC認為的長期正常水平。即便美聯(lián)儲啟動加息，加息幅度、加息頻率也會低于先前的市場預(yù)期。

　　正如耶倫在記者招待會上回答“如何看待國際貨幣基金組織呼吁美聯(lián)儲把加息時間推遲到明年上半年”時所說，不要過度渲染首次加息的重要性，到底在2015年9月、12月還是2016年3月加息都不是“問題”，外界不應(yīng)過分關(guān)注首次加息的時間，而應(yīng)該更多關(guān)注美聯(lián)儲啟動加息后的整個進程。這意味著，美聯(lián)儲未來總體加息路徑將會成為市場關(guān)注的焦點。（經(jīng)濟日報 記者 高偉東）